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恒大在美国申请的破产保护,究竟保护了谁?

9月28日,中国恒大集团在港交所发布公告,称董事会主席许家印因涉嫌违法犯罪,已被依法采取强制措施。中国恒大股份将继续暂停买卖,直至另行通知。


(图片来自网络)


恒大自爆雷以来,一直未公开财报,外界对恒大的实际经营状况一无所知。直至今年7月17日,恒大连发三份财报,揭露了其所面临的严重问题。财报显示,恒大总负债不但没有下降,反而大幅增长。在2021至2022年两年间,中国恒大合计亏损了8120.3亿元;截至2022年末,中国恒大总负债2.44万亿元。


更令人震惊的是,2020年至2022年,恒大的净资产减少了9495亿元,资不抵债的情况加剧;而8月18日,恒大在美国申请破产保护,更是引发了多方的关注。


企业申请破产保护怎么理解?


陷入困境的企业可以选择进行破产清算(Bankruptcy Liquidation),或是破产保护(Bankruptcy Protection)。前者才符合大家口中常说的“破产”的概念。


宣布破产清算的公司,须立即完全停止全部业务,由破产财产托管人来拍卖公司资产,所得资金用来偿还公司债务。在债权人与债务人已经无法通过谈判解决债务问题,或者双方失去信任的情况下,企业也可以申请破产保护寻求资产重组,争取更多缓冲时间使公司起死回生,避免进入破产清算程序。


美国《破产法》第15章允许美国破产法院承认涉及外国的破产或债务重组程序。同时非美企业利用《破产法》第15章,可阻止债权人在美国对申请人提起诉讼或冻结其资产,为其争取更多债务重组的时间。


(图片来自网络)


为什么说恒大申请破产保护是导火索之一?


根据上文的解释,许多人对恒大在美国申请破产保护的理解是,恒大要推进债务重组,并为了防止部分债权人提起诉讼将恒大财产执行,但实际情况可能远不止如此。恒大在美国提交的破产保护申请并非偶然,实际上是对所有国内的债权人利益的损害。


在申请破产保护后,债务人会提出重组方案;债权人同意后,就可以剥离优质资产。据媒体报道,恒大每年都会发行数千万至数亿美元的高息优先美元债券。这些优先债券具有优先兑付的权力,但基本被许家印和恒大的一众高管内部消化,外部人员很少有机会买入。这意味着,许家印从恒大最大的债务人,转变为了债权人。


(图片来自网络)


在破产保护机制下,恒大就可以优先出售其优质资产,所得收益会优先用于偿还美元债券。境外的债权人将会获得优先赔偿,这样就顺势将资产转移,最终将恒大的债务置于国内,而将收益自行揽入囊中。


许家印的这一系列操作,无疑是在逐渐掏空恒大。这样的做法如果不被及时制止,可能会被更多企业效仿,从而给金融市场带来极大的负面影响。因此许家印被采取强制措施,也算是意料之中。



本文部分参考内容来源:

https://www.bbc.com/zhongwen/simp/business-66541011

https://mp.weixin.qq.com/s/s7yoncsydmzSMEnjraWW0w

 

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